失去的十年？聊一聊日本房地产危机！

从1991年到2001年，日本经历了泡沫崩溃所带来的经济停滞和价格紧缩时期，被称为失去的十年（失われた10年）。虽然日本经济在这一时期仍是增长的，但它的增长速度远低于其它工业化国家。在此期间，日本经济还遭受了“信贷紧缩”和”流动性陷阱”的双重打击。

失去的十年
上世纪80年代，日本的经济是全世界羡慕的对象，当时日本的GDP平均增长率为3.89%，而美国的GDP平均增长率仅为3.07%。然而从1991年到2003年，日本GDP每年仅增长1.14%，远低于世界其它工业化国家。

自1989年秋季开始，日本的股市和房地产泡沫开始破裂。从1989年末到1992年的8月，股票总价值下跌了60%，而土地价值在整个90年代都在下跌，到了2001年更是惊人地下跌了70%。自此，日本多年来积累的财富转眼间灰飞烟灭，大量中产阶级的财富被洗劫一空，彷佛一切回到了十年前。
面对这种史无前例的经济衰退，日本央行出于对通胀和资产价格的担忧，始终未制定积极的货币政策来刺激经济，货币供应量的不足，增加并延长了股票和房地产泡沫破裂的负面影响。随着资本市场中股价的大幅下跌，日本央行基于稳定房价的考虑，继续提高存贷款利率，促使土地价格停止上涨，但这样却导致日本整体经济陷入螺旋式的下滑。直到1991年，日本央行发现问题开始调整货币政策，大幅降低利率以释放流动性。但在市场剧烈波动的背景下，日本经济社会已陷入流动性陷阱，信贷危机也在逐步的逼近。

流动性陷阱
流动性陷阱是指人们更愿意以现金的方式持有财富，这些现金不用于投资，也不用于过度消费。因此，无论国家释放多少的货币供给量，都会被老百姓以“现金”的方式存放起来，不在市场上流通。出现这种情况主要是因为在日本当前逐渐下滑的经济环境下，老百姓对投资已经失去了信心，他们相信通缩即将到来或已经到来，只有持有现金才能够活下去。

处于流动性陷阱中，货币政策的调节作用将彻底失效，再低的利率水平也不能对经济产生刺激。老百姓根本就不花钱，也不投资，因为他们相信价格还会跌，明天会更便宜，所以他们长期处于等待消费的状态，相信持有现金比投资更能获得回报。在90年代的大部分时间里，日本银行的贴现率为0.5%，但即便这样，仍未能刺激日本经济，通货紧缩一直存在。直到2001年，日本央行开始向金融系统注入资金，让银行手中有更多的资金，以希望它们能将这些资金放贷出去，从而加速经济流动。这也就导致了日本面临的另一个问题：信贷紧缩。

信贷紧缩危机
信贷紧缩是指银行收紧了贷款标准，并且在很大程度上不愿意放贷。造成如此的原因有很多，比如：在房地产贷款遭受损失后，银行需要保留足够的准备金以粉饰资产负债表；风险爆发后，银行变得更加谨慎，主动收回贷款，积极去杠杆化，并普遍寻求在所有领域降低风险水平。无论何种原因，银行不愿意放贷，从而导致信贷增长下降，使社会再生产的资金需求得不到满足，进一步影响日本经济的复苏。

结语
在通货紧缩和流动性陷阱的双重打击下，日本经历了失去的十年，当资产价格下跌时，担保贷款的抵押品价值下降，进而导致银行亏损。当银行遭受损失时，他们就会停止放贷，从而造成信贷紧缩。这里可以看出，通货紧缩和流动性陷阱都和金融机构有关。因此，美国著名经济学家弗里德曼曾建议，可以直接把钱发给消费者以绕过金融机构，这种方式也是目前深陷疫情中的美国最常用的刺激方式，缺陷就是增加了政府负债，降低劳动者参与劳动的积极性。
在危机到来时该如何应对？这也是各国政府面临的最大挑战。果断的干预，积极的措施，负责任的态度，这才是大国该有的风范！