英国：1711年的那场惊天大骗局，到底发生了什么？

引言：
英格兰银行为政府和公民提供资金，充当着中间人的角色。除税收外，政府的其他收入主要来源于扩张和贸易。海外贸易公司为谋取财富增添了一抹冒险主义色彩，但若和债务管理问题联系起来，结果可就没那么令人振奋了。英格兰银行为投资者制定的利率最后降至5%,但并没有被英国举国上下接纳，这时就需要另建一个机构来为战争筹资。
1711年，南海公司成立了。新机构获得了以皇室名义在南太平洋扩展的独家特许权，但在创办的头六年并未到过海外。到了1720年，有人提出了将所有的国家债务聚到一个屋檐下的想法。
南海公司向国会提出，自己愿意认购3000万英镑的国债，作为回报，国家必须一次性支付一笔钱，并以每年5%的利率为剩下部分支付利息。英格兰银行自然不高兴自己在这件事上被抢了风头，于是也提出了自己的建议，可惜被拒绝了。
不久，国会通过并接受了南海公司的建议，于是，该公司的股票价格以迅雷之势从125英镑上涨到了2000英镑，六个月内平均涨幅超过500%,最高涨幅达到了1400%!在当时，收取高额回报已经渐渐普遍，而不像一百年前那样十恶不赦了。

换言之，依靠投机获取高收益不再专属于从事风险经营的商人们了。这也滋生了奢靡之风，不少作风堕落的英国绅士为了维系奢华的生活，常常债台高筑，而南海股票的发售使得他们有了新的捞钱渠道，而且不用工作，何乐而不为呢？
投资者趋之若鹜，其中包括半数以上的参众议员，就连国王也禁不住诱惑，认购了价值10万英镑的股票。在南海公司的带动下，整个英国的股份公司都成了投机对象，人们不顾这些公司的经营范围和经营状况，疯狂地购买股票，唯恐错过大捞一把的机会。社会各界人士包括军人和家庭妇女，甚至连物理学家牛顿都卷入了这个旋涡。
1720年5月，牛顿买入了南海公司的股票，并在早期的上涨阶段及时卖出了，获利5000英镑。但后来，他又重新买入，最后亏损了2万英镑。事后，他不得不感叹：“我能计算出天体的运行轨迹，却难以预料人们如此疯狂。”泡沫发展到最高潮时，南海公司的名称以及其标志一度成为最时尚的装饰品。

衣服、马车和其他家用设备上全都贴着“南海”二字，以彰显股票持有者紧跟最新投资潮流。亮晶晶的泡沫还催生了一些前景堪忧的小型投资项目，其中一个项目是，购买者支付两个几尼就能得到一张100几尼的凭据，而当天晚上，项目的兜售者就带着2000尼的非法所得逃之夭天了。还有一个项目宣称可以让投资者从墨西哥进口驴子。
南海公司为了圈钱，编造虚假信息，给投资者们描绘了一幅金灿灿的致富之图。然而，随着公司经营的真相的揭穿，泡沫很快就破灭了，1720年6月，为了应对各类股份公司的大泡沫和各路卖方搞出来的小泡沫，英国国会通过了《泡沫法案》。
事实上，提出《泡沫法案》的正是南海公司，其目的是遏制市场竞争，因为当时各类联合股份公司推出的投资计划层出不穷。依照该法案，所有的联合股份公司在交易前都必须获得皇家特许权。这无疑是英国历史上首部金融监管法。

不少公司被迫解散，公众终于清醒过来。然而极具讽刺意味的是，对一些公司的不信任逐渐扩展到了南海公司身上。从7月份起，外国投资者首先抛售南海股票，国内投资者也纷纷跟进，南海股价一落千丈，其跌落速度可与上涨速度相媲美，众多投资者慌了手脚。据一家英国报纸报道：“据说，一位萨福克的骑士得知股票跌到800,立刻自缢身亡了，因为他掏了1万1千英镑给南海公司，他怕自己饿死街头。”
那位萨福克骑士自杀一个月后，即1720年9月，南海公司的股价跌至每股175英镑，从贵族到普通商人，社会各阶层无不受其影响。然而受创最重的还是南海公司自身，程度略轻一些的是英格兰银行。英格兰银行并未直接被南海公司拖下水，不过也的确遭遇了存款流失的困境。泡沫烟雾散开后，南海公司还有些盈利，不过国会可没有轻饶南海公司的董事会和财政大臣。财政大臣被关进了伦敦塔，公司部分董事的财产被没收。不少评论员和批评者将所有的责任都推给了几近癫狂的投机，这和法国把责任推给约翰·罗如出一辙－他提出的地产银行计划引发了密西西比泡沫。《泡沫法案》也希望能保护公民不被假冒的年金计划蒙骗。

政府推出的唐提式养老金和年金，自首次诞生以来，买卖双方都在弄虚作假。小册子作者阿贝尔·伯耶在创始于1718年的月刊《大不列颠政治局势》中，披露了无数起诈骗事件。年金购买者伪造他人死亡方便自己快点儿领钱，而另一方面，有些死者亲属隐瞒死亡消息，好继续领钱。
唐提式养老金更是引起一群人密切关注，他们研究购买者的家族史，然后下注，看哪些人寿命更长。更令人发指的是，有人为了加快精算统计数字，花钱雇凶。这种恶行延续了两百多年。
到了20世纪，阿加莎·克里斯蒂那部谋杀案小说《命案目睹记》的杀人动机就牵扯唐提式养老金。即便到了1719年，英国年金行业仍旧混乱不堪，不少年金项目未能及时支付给购买者。当有人提议将所有国家债务全部纳入南海公司，年金自然也被涵盖进去，因为它们是国家收入的一个大头。

当时，南海公司为了补偿心有不满的年金购买者，用股票来代替未支付或拖欠的金额。在泡沫时期，受益人能拿到价格不断飙升的股票自然心满意足，然而当泡沫破碎时，很多年金项目也跟着化为泡影，结果便是爆发大范围的财政灾难。
很多年金一开始就无视正儿八经的死亡率表格和年金表格，提出了每年25%~50%的回报率，这根本不具可持续性，或者说是不现实的。之前的几百年里，收取高额利息就是通过“以邻为壑”的策略来实现的，而在现实生活中，支付高利息带来了同样的结果。
可见，现代金融诈骗在当时就已经诞生了。18世纪初期，英国出现了两家人寿保险公司。1705年，友好终生保险公司成立，该公司承诺，如果投保者去世，公司将支付一定费用，以作为投保回报。五十年后，公平人寿保险公司也成立了，为55岁以上的人士提供保险。

公平人寿保险公司还采用了最新的寿命估算方法，保单条款也依据申请人的健康状况而定。它与友好保险一样，也推出年金计划。尽管政府推出人寿保险项目已经有数百年的历史，不过就某种程度而言，那只是国家的筹资项目，而非补偿。私人年金说白了就是为了逃避重利法而进行的借钱行为，而借钱的最常见形式是一个人从另一个人那里借一笔钱，例如1000英镑，并承诺每年还100英镑，直至死亡。因此，贷方自然要衡量借方的年龄和健康状况后才能决定是否借钱；万一借方刚借不多久就一命呜呼了，贷方可是连本金都收不回。
为了避免这种潜在的损失，贷方就为借方购买人寿保险。换言之，私人年金和人寿保险不过是某些人掩盖借贷真相、收取高额利息的一种手段。18世纪中后期，英国公共财政状况越发复杂，政府发行了更多的统一公债，但缺乏稳定性，其中最著名的要数发行于1751年的利率为3%的统一公债。政府的初衷是弄一个永久性年金，因而没有到期日，其收益的计算也非常简单。

这项公债后来成了英国最有名的证券，直至19世纪被另一个统一公债取代。“永久性”给政府施加的压力并没有想象中那么沉重，因为统一公债还有一个特点，如果利率降低了，可以召回。唐提式养老金及其变体在英国依旧势头不减，还在爱尔兰盛行起来，尤其是工薪阶层，很多人热衷于投机，甚至把自己弄得身无分文。一家英国报纸评论道：“从唐提式养老金的数量就可看出，经纪人肯定能从中拿不少好处。”
唐提式养老金是为逃避法律制裁而推出的最早的金融产品之一，可是当这个秘密被意识到时，已经过去数年之久。1777年，英国国会通过了保护无辜者免受欺诈的《年金法》，规定不得向未满21岁的人销售唐提式养老金。该法律还要求年金必须申请注册，这使得之后的私人年金项目开始减少。私人彩票在英国也很普遍，但是，因为禁不住诱惑的人们常常希望一夜暴富而把血汗钱全都投进去，外加一些诈骗丑闻，于是被法律禁止了。

唐提式养老金表面看来是在为将来打算，但仍是一种赌博手段。普通投机者最大的乐趣是赌自己比同组成员更长寿，因而对其背后的预期寿命和死亡数据并不清楚，不过唐提式养老金还是会给购买者一些好处。
有位读者曾写信给伦敦的一家报社，提出疑问：那么多劳动人民购买唐提式养老金，绞尽脑汁想要变成富人，这和私人彩票如出一辙，那么，禁止私人彩票的法律是否也同样适用于这类养老金呢？然而，报社给出的答案却是否定的“任何一种合同，若兼有付出和回报，那么就是好的。
结语
因此，禁止私人彩票的法律只能针对所指事物，不可做延伸或类比的解读，也不应牵扯唐提式养老金。公众的热情充分说明，在南海泡沫破碎之后，英国人还是对此类投机冒险行为趋之若鹜，并且将一直持续下去。政府所面临的挑战是，如何为公众制定能够带来稳定回报的投资项目的同时，也创造一些社会效应。不过鉴于英国财政摇摇欲坠，这可不是轻而易举之事。