创投读书社共读《上市风云》：双重主要上市成中概股新趋势

来自：创投读书社
创投读书社第八期读书分享会·《上市风云》日前在北京市海淀区中关村东路8号东升大厦A座4层举行。《上市风云》作者雷建平、创投读书社致辞战飞扬、智优沃产业加速器刘秋江、创投读书社秘书长、魏桥国科研究院财务总监李佃坤、零空间（北京）科技有限公司总经理王福刚、北京东方智选科技有限公司CEO林老师、作家戴荣里等朋友一起参加。

《上市风云》是雷递网创始人雷建平历时近3年写作的一本关于中概股的财经书籍，2022年1月12日面市，如今已全网销售超过2万本。
这本书记录了美团、小米、拼多多等几十家新锐企业上市故事，可谓是对中概股黄金时代的最好总结。

写尽上市企业起伏变迁，感受创业者高光与低谷。在中概股低潮时期，翻阅这本书，如同了解移动互联网时代过去十年最辉煌的一段历史。

此次活动现场，王福刚代表创投读书社给雷建平颁布了顾问证书。创投读书社还发布了社歌《等待》，旋律很优美。
雷建平在现场表示，到2022年7月，中概股赴美上市已停滞整整一年了。站在2022年这个时间点，回想起过去几年发生的事情，不禁感叹万千，曾经的地球就是一个地球村，随着疫情的持续蔓延，整个世界越来越割裂，曾经的中概股黄金时代也已经远去。

如果说2021年，很多中概股还是股价被“腰斩”，2022年上半年市场的剧烈动荡，更使得很多的中概股已经被“膝盖斩”、“脚踝斩”，损失惨重的投资者越来越远离中概股。

导致中概股下跌的原因是，中概股本身就是中美关系妥协的产物，是一个“历史产品”。由于中美关系的紧张，中概股不可避免地被波及，这中间包括审计底稿问题、实体清单、美联储加息，股市泡沫被挤出。

此外，随着中国人口红利消失，经济下行，及中国互联网行业经过20多年的高速发展，行业进入到瓶颈期，存量竞争，风口减少，行业也弥散着一股悲观的氛围。再加上疫情的冲击，行业受到了重创。
进入2022年以来，只要中概股递交年报，就会被美国SEC“预摘牌”名单，2022年4月、5月，知乎、贝壳、涂鸦、名创就相继在香港双重主要上市。近期、阿里巴巴、金山云、B站也提出要在香港双重主要上市。
双重主要上市指公司已在另一证券交易所上市的情况下，在香港市场按照当地市场规则上市，两个资本市场均为主要上市地，即使在一个交易所摘牌，也不影响企业在另一交易所的上市地位。
2022年2月，中国证监会发布《境内外证券交易所互联互通存托凭证业务监管规定》（简称《互联互通监管规定》），将原有“沪伦通”机制进行双向扩容。
2022年7月28日，国轩高科、杉杉股份、科达制造、格林美一起在瑞交所上市，其中，格林美募集资金3.81亿美元。国轩高科募资约6.85亿美元。除了这4家以外，欣旺达、三一重工、东鹏饮料、韦尔股份、乐普医疗等企业排队向欧洲IPO。
中国企业选择瑞士原因是，港交所交易量不足，瑞士是“老钱”集中地，是欧洲主要金融中心之一，也是全球最大的离岸财富目的地。可以预期的是，随着“沪伦通”、“中瑞通”机制不断成熟，“西向”全球存托凭证业务将为境内上市公司登陆境外资本市场提供更多的选择。
当然，在瑞交所发行GDR有一定条件，就是在上交所或深交所上市，且市值不低于200亿元，存续期限超过3年。这对很多创业公司来说，并不适用。目前来看，中概股寻求在香港双重上市已成为主流，那些放弃在美股上市的企业——Keep、喜马拉雅则相继转道到香港，正准备在香港上市。

北京海润天睿律师事务所合伙人战飞扬
北京海润天睿律师事务所合伙人战飞扬说，上市公司可以批量复制吗？李开复说，过去十年，中国新一代技术公司完成了从“Copy to China”向“Copy from China”的跃迁：中国诸多公司复制了美国公司的上市路径，未来中国公司也可能成为国外复制的样板。真正有强大能量的企业家不仅可以将一家公司做上市，还可以“如法炮制”出若干个上市公司。
战飞扬指出，雷军不但带领小米上市，还帮老东家把金山软件、金山办公、金山云都一一带上市，其参股的欢聚时代、猎豹科技、迅雷、世纪互联、掌趣科技、无忧英语、拉卡拉、石头科技等也都先后实现了上市。《上市风云》中记录的一系精彩的上市故事告诉我们，企业上市的路径是可以规划的，成功模式是可以复制的。

北京智优沃科技有限公司总裁刘秋江
北京智优沃科技有限公司总裁刘秋江指出，智优沃科技集团是专注于科技孵化加速、园区运营平台，专注于智能硬件、物联网、人工智能、大数据、云计算、产业互联网等科技垂直行业。
自2016年5月正式运营以来，智优沃累计孵化企业1000余家，服务企业2000余家，服务期间项目累计估值超过500亿元，总融资超过20亿元，孵化出自动驾驶领域独角兽企业Momenta等一批高成长的科技型企业。同时与亚马逊、百度、京东、ARM、阿里、海尔、中国联通、中科创达、富士康等企业，清华、中科院、北邮、哈工大等高校和科研院所以及百余家投资机构建立了深度的合作关系，为企业提供全方位的科技服务。
作为创业者，每个获得风险投资的创业企业都希望能够有上市的机会，然而上市比例很低，上市路径坎坷，如何突围需要每位企业深度思考。在当前阶段，创业难度比二十年前增大很多，但是同样有很多机会，专精特性、进口替代、新能源、预制菜等领域都存在非常多的创业机会。科创板和北交所，降低了企业上市门槛，让企业可以更容易上市，获得资本的支持。
智优沃和创投读书社都在为创业者服务，智优沃是一个服务平台，提供从办公地点、注册、财税知识产权的基础服务和产业对接、渠道对接、市场宣传的高阶服务，服务的核心是打造优质的服务链，帮企业选择优质的服务商。
从《上市风云》中可以看到，每家上市公司成长中的坎坷，以及如何整合资源发展壮大。我们创业者要想快速成长，规避创业风险，就要不断学习，今天就是很好的交流、学习的机会。期待我们创业的朋友们，发展顺利。

作家戴荣里
作家戴荣里说，每个奋斗者都是一路艰辛。真正的写作者，一定是老老实实做人，踏踏实实写好每一个字的。因为虚假容易被历史记忆，也会让作家蒙羞。雷建平作为前腾讯科技的首席记者，对科技板块上市公司尤其是互联网公司的了解，有其得天独厚的条件。但他没有靠耍大牌玩弄文字，而是怀着十分诚恳的态度，认真书写每一个上市公司企业家的酸甜苦辣。有过程，有人性，有成功，也有失败。经历过几十家上市公司上市前后的各种体验，看惯了上市风云的缥缈变幻。
雷建平以一个记者的视角、抱着一颗同理心，清晰记录了企业家们奋斗的脚步。作者没有浮夸，只有冷静的记录和理性的分析。作为长期科技报道文章的结集，作品更像是一串串珠，向读者展示了惊喜，也给已经上市的企业家全方位总结，自然也给未来准备上市的企业家很好的警示。
中国当下的社会，人口红利逐渐消失，世界进入存量竞争时代。在作者的写作生涯中，接触的大多是活生生的企业家，作者与很多公司的企业家在上市现场都一对一地深聊过，在“永远都会出现新的玩家赶超或颠覆自己”的时代，中国互联网行业正在发生着前所未有的改变。
作为科技报道的记者，这是雷建平先生的第一本书，没有文学梦想的书，反而最具有文学味道。读者从中看到了奋斗者的艰辛探索、人性闪光和爱国情怀。
戴荣里对雷建平提出了期待，下次可以围绕着某一个公司，更深入的去写作。

林老师
林老师说，之前身边也有朋友去纳斯达克敲钟，我只能看到朋友高光的一面。但事实上创业是选择一条人稀罕至的道路，《上市风云》让我看到了上市背后奋斗者起起伏伏的人生，如我所猜测，一定是象过山车一样奔腾在创业路上。书中作者与科技公司创始人的精彩对话，为初创企业提供了更多有益借鉴。

创投读书社秘书长李佃坤
创投读书社秘书长李佃坤说，《上市风云》一书见证了众多创业者的高光时刻和高贵人格，也是这个时代新经济的精彩缩影。成功的创业者基本遵循长期主义价值经营理念，纵然历世间的酸甜苦辣，但他们在敲钟的片刻依然保持了谦虚谨慎的匠心品质。本书中撰写了中国经济尤其是互联网、高科技成长的经典案例，不夹杂丝毫文字拼凑，以真实的视角记录了崛起的中国新经济与无畏的时代创业者，他们共同点亮了这个时代的光环。
零空间（北京）科技有限公司总经理王福刚说，上市风云一书向我们展示了创业的艰难，光鲜的上市公司的背后，辛酸的过往。找不到项目方向、资金链断裂、合伙人分崩离析等等各种各样的难题都呈现在创业者面前。
在书中，我们也看到站在聚光灯下的上市公司老总充满人情味的一面，他们也有自己的家庭，子女，父母，兄弟，在书中也提到了不少的亲情的细节令人动容。在书中，我们还看到了不少的大公司之间的人物关系以及股权结构，以前感觉模糊的一些关系逐渐的清晰起来，看到了公司创始人之间的互相帮助和鼓励，也让我们看到成功是有它背后的逻辑的。
创业者李治慧说，《上市风云》互联网行业持续高增长的十年时间，也正好是同我赶上了这波浪潮，参与了高速成长，其中的很多公司也作为IT服务的厂商和服务商进行过合作。因此对于其中的作者充满同理性的描述，伴随整个上市过程中的艰辛，进行了富有见地的介绍。这个过程中不仅仅有荣耀，也有痛苦，尤其是面临和自己的性格不一致过程中的艰难决策中的痛苦将更加让自身崩溃。从中的几点启发：
1、成功从来不是一个人的成功，是团队的成功；事情可以成功是很多不同的时间节点，合适的人，做合适的事情，并且遇到的合适的事件进行了催发；
2、上市只是一个阶段性的节点，如爱奇艺，作为百度最成功的的投资，上市后面对的市场竞争惨烈程度一点都没有减少，如何从一个成功走向另一个成功，近期的整体优化和战略方向调整，使得爱奇艺有史以来第一次季度盈利；
3、赛道和大趋势，自身立足自己的过程中，越来越体现深耕，自身人才、资金、市场空间都够的情况下，也需要做取舍。

老虎国际企业服务部高级副总裁胡丽媛
老虎国际企业服务部高级副总裁胡丽媛说，当下这个资本市场情况下，重读了《上市风云》这本书，感慨万千。看到当时这些一个个的明星项目动辄十几亿几十亿美金的募资，投资人和创始人在IPO现场自信满满的发言，真心希望这种盛景很快可以再次见到，也希望更多优秀的中国企业能够成功的顺利的迈向一个新台阶，走向更广阔的舞台。
华软资本投资总监张晓丹说，一直有关注雷递的微信公众号，总是能很及时的获取到最新IPO企业的消息。在读书会推荐《上市风云》这本书的时候，发现作者就是“雷递”的时候，就对这本书充满了期待。
在读书的过程中，内心是充满了波澜的，更多的是为这么多的优秀企业，无法通过本国的资本市场上市，而要取道去美国，把资本红利拱手于人的一种痛心。因为曾经操作过红筹架构企业的投资，走过ODI的过程，期间除了企业与股东外，还有律师、投行、FA、税务师、银行等众多第三方机构的共同努力，签署了不知几何的法律文本，涉及到维尔京、开曼、香港、北京、上海等不同的国家与地区，是一个十分浩大的工程。而这巨大的人力与费用的投入，就是为了能够领取到去海外敲钟的入场券。在国内最早期的创投，主要是美元基金，股东们需要退出通道，而所投的互联网与新经济公司，在当时是无法在国内上市的，红筹/VIE架构可以说这是没有办法的办法。
现在的情况有了新的变化：一方面，随着科创板与北交所等多层次资本市场的建立，香港联交所调整优化上市规则，给了国内高科技企业更多的选择；另一方面，在美国逐步关闭了中概股的上市通道的同时，欧洲的瑞士，中东的迪拜等国家和地区正在向中国企业抛出橄榄枝，希望能够接棒美国成为中国企业海外上市的目的地。
风云变幻，资本无眠。中国企业的上市风云，或者说赴海外上市风云，依然涌动。也许三五年后，《上市风云（二）》又会应运而出，到时候期待同雷老师与诸位社友再行相聚探讨，共同品鉴历史，不亦为人生一桩乐事。
北京正心投资有限公司创始合伙人孙书滨说，从2014年开始股权投资，经历过2个已投公司分别在科创板、创业板的上市。其中的风风雨雨还历历在目，还时常唏嘘这些过程的波折和不易。作者用更丰富的亲历案例给大家展示了波澜壮阔的科技、资本大潮下的创业者们的伟大时代。中国创业者们的使命感、创新和坚持等企业家精神。
孙书滨指出，深感优秀的企业都是顺应时代，具有时代性的。但上市是鱼跃龙门？如果没有更长久的使命感做为牵引，企业家们也难免迷失。作者用瑞幸咖啡、和蛋壳公寓的案例惊醒大家：“企业的发展还是要遵循客观规律，扎好马步。若一味追求速度，往往欲速则不达。”

香港银河资本董事长张雅洁
此外，香港银河资本董事长张雅洁等也在现场分享了很多精彩观点。张雅洁表示，非常希望协助内地企业赴香港上市。
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